Ｑ１ 貴社の投資哲学について教えてください。特に保険関連の資産に特化している理由と、どのように安定したリターンを生み出しているかといった点をお示しください。
これらのファンドは巨大な自然災害（ハリケーンや地震）による資産損失やその他の付保可能なリスク（例えば、海上保険）に対しエクスポージャーを持っている保険商品に投資することによって、純粋に再保険のリスクを提供しようとするものです。
生命保険戦略においては投資家に主に死亡や疾病のリスクに中心を置いた生命保険リンク資産からの収益機会を提供するものです。
なぜ保険リンク資産に特化するのか？
Leadenhallの設立者たちはSwiss Reにおいて保険リンク証券（ＩＬＳ）登場の開発段階から同商品にかかわり、ILSは機関投資家に分散効果と低相関をもたらすと考えていたからです。とりわけ、今日のような低金利の市場では、投資家はこのセクターからの魅力的なリターンに加え伝統的な株式市場や債券市場からのリスクを分散することができます。弊社とAmlin PLC(ロイズ保険市場のリーディング企業）のジョイントベンチャーによって他では提供できないような広範な主要保険会社が持つリスク、CATボンドやIWS(Industry Loss Warranties)へのアクセスが可能となっています。我々はポートフォリオの構築にあたり投資家の根底にある目的に合わせてこれらの投資商品の中から相対的な価値をもとに選択をしています。
保険の持つテイルリスクをアクティブにヘッジすることはコストが高いので行っていませんが、多数、かつ少額の投資をすることによってポートフォリオのリスク分散を図り同業他社に比べ相対的には米国の暴風へのエクスポージャーを減らしています。
Ｑ２ 現在の投資機会、業務規制の状況、再保険会社リスクのオフバランス化志向、地球温暖化との関連などについて教えてください。
１．自然災害
発生頻度の少ないが起これば被害の大きい自然災害（米国または日本での地震、日本、米国、欧州での暴風雨、欧州での洪水）が資本市場の投資家にとって投資機会といえます。再保険業界では自然災害の中でも大災害の可能性があり特に集中的に保険がかけられている地域を「ピーク（ゾーン）」としおり、この中には東京の首都圏、米国の北西部、フロリダ、メキシコ湾岸、カリフォルニア、欧州が含まれております。保険会社や再保険会社にとっては一定水準を超えたこれらピーク地域へのエクスポージャーを再保険にかけることで資本規制や格付けを維持することができます。一方、このような保険会社からのリスク移転需要は投資家にとっては魅力的なリターンとなります。
２．特殊保険
特殊なテールリスク（例えば、テロリズム、海難事故、人工衛星、航空、大きな産業災害など）をショートすることも資本市場の投資家にとって魅力的なリスク/リターンをもたらすとともに、ピーク地域への保険エクスポージャーを分散できます。
３．生命保険
死亡率（上昇）リスクは保険会社と再保険会社にとってある種の「ピーク（集中された）」エクスポージャーであり、これまでも資本市場の投資家に対し証券化された商品が提供されてききました。死亡率リスクはボラティリティが低いということと死亡率上昇につながるような進展（例えば、伝染病の流行）をモニターできるということから投資家にとってかなり魅力的です。保険会社や再保険会社にとってはこのリスクをカバーすることで格付けや資本規制維持ができ、資本効率の改善につながります。
Ｑ３ある種のＣＡＴボンドには信用格付けもありますが、保険関連商品に内在するリスクは信用リスクとはかなり異なっているといえます。どのようなリスクを考慮する必要があるのか、また投資家保護のためにこれらのリスクをどのように軽減するのかをお示しください。
１．イベントリスク
これはイベント（たとえば台風や地震）の起きる確率です。イベントの発生を阻止したり、いつ、どこで、どの程度のイベントが起きるかを予測することはできません。リスク軽減のための戦略は大きなイベントに起因する損失の深刻度合いを目標のリスク内に収めることです、このためにはポートフォリオ構築に当たり組み入れ証券の細かさ（サイズ）や分散度合いを望ましいレベルに設定することが必要です（従って、ポートフォリオを構築すること自体がリスク軽減と言えます）。
２．保険引き受けリスク
補償すべき損害額は保険リンク証券の買い手が稚拙な仕事をした場合には増幅しがちです。実損補償型（損害額があらかじめ合意された金額を超えることで買い手の損失となる）の保険に投資する際は、買手は保険の引き受けプロセスや、関連するスタッフ、販売チャネル、補償請求手続きなどを精査する必要があり、それぞれの要素を理解することがリスクと戦う要諦と言えます。資本市場の投資家が再保険業者とパートナーを組む主な理由がこの点にあります。再保険業者は自らが大きな補償の買い手の一角であり、より徹底したデューディリジェンスを行う要員を抱えているからです。
３．担保に関連した信用リスク
殆どの保険リンク証券（ＩＬＳ）は担保付となっています。担保となる証券の選択が信用リスクの源泉となっています。ILSおよび私募の保険商品は信用リスクを最も限定するため米短期国債や米短期国債からなるMMF(TMMF)を使うことが主流となっています。
４．構造上（Structuring）のリスク
ILSおよび一連の商品は、仕組み型商品であり、意図しない課税リスク、損失の増大、担保の喪失、補償することに同意していないリスクを招くような文言を最小化するため、その仕組み自体を精査する必要があります。このため目論見書や仕組みに関する文書を的確に分析するためチーム内の専門家が動員されます。2008年の運用開始以降、このリスク軽減への取り組みがリデンホールの運用成果に貢献し、CATボンドに起因するすべての損失を回避してきました
５．為替、金利および市場リスク
保険リンク商品の投資家はヘッジし得るものの、為替や金利リスクも負っています。また商品自体の価格変動リスクは運用者の経験によって管理されています。
Ｑ4. なぜこの業界で働こうと思われたのでしょうか。
Lucaの気が付いたことは競合他社たちが保険引き受けモデルの商品化をする際に保険を引き受けるためのスキルを殆ど使っていない（通常の引き受け業務で使われる10%かそれ以下の労力）ということでした。そこで、二人は独立した銘柄選択プロセスを持つ運用会社ではなく、再保険会社（当然ながら保険会社の株主ではない第三者たる我々の投資家の利益を追求）と連携した運用プロセスをもつ運用会社の設立が大きな潜在性と先行者利潤を伴うユニークなビジネスモデルとなることを確信しました。今日までこのビジネスモデルは市場参加者の賞賛を受けてきましたが誰からもまねされることはありませんでした（なお、ファンドマネージャーへの支払いを最終的には再保険会社が決めているということもあり、他の保険関連の運用会社が再保険会社から完全に独立というわけではありません ）。そのようなことから我々は運用の世界に貢献する確かな価値を築いたと思っており、自身の決断に満足しております。
Q5.信念をお聞かせください。常に心がけていること、あるいは、しないと決めていらっしゃることはありますか？
Ｑ6. 投資でおすすめの本はありますか？また、その理由をお聞かせください。
Amazon Kindle版で￥9420
もう一つの本は”Alternative (Re)insurance Strategies” Risk Books社があります。
著者はILS業界での有能なコンサルタントで収録された各論文は高水準である。なおILS投資におけるリスク管理に関する章にLuca Albertini が寄稿している。
Q7.どのような情報を日々チェックされていますか？
一般メディア ：Financial Time, BBC News and Bloomberg
その他Website ：災害公報の入手先 http://www.tropicalstormrisk.com/index_.html
AIR Alert, Met Office, USGS, NOAA, JTWC, Perils, PCS, Munich Re NatCatService, Swiss Re Sigma, and the websites of all the major broking firms2
インタビューは以上になります。
リスク・手数料などの重要事項に関するご説明