資産担保証券（例えば、サブプライム関連の証券）について、原資産（例えば、サブプライム・ローンそのもの）に投資価値がないときでも、証券の構造を工夫することで、投資価値を作ることは可能か？「原理的にあり得ない」が最も多く67%

今回の調査の対象は、弊社月例資産運用セミナーにご参加頂いた機関投資家をはじめとする資産運用業界関係者で、全参加37名中24名の方に、金融の社会的機能についてアンケートにご協力頂きました。

Q1　資産担保証券（例えば、サブプライム関連の証券）について、原資産（例えば、サブプライム・ローンそのもの）に投資価値がないときでも、証券の構造を工夫することで、投資価値を作ることはできるでしょうか。一番近いと思われるものを、一つだけお選びください。

１．原理的に、あり得ない。
２．格付機関が評価しているのだから、問題ない。
３．投資価値のある部分とない部分に分かれるのだから、価値のある部分だけに投資すればよい。
４．その他

Q2　「宝くじ」の発行は、実は、地方自治体の資金調達です。しかし、「宝くじ」は、購買者全体についての期待収益率が大幅マイナス（約-50%！）で確定するので、購入する経済合理性はありません。そのような「宝くじ」の発行で、宣伝広告までして、資金調達を行う自治体の行為は、なぜ正当化されるのでしょうか。一番近いと思われるものを、一つだけお選びください。

１．「庶民の夢として愛され、親しまれ、定着したファンをもつ」から（日本宝くじ協会ウェブサイトより）。
２．法律（当せん金付証票法）で定められているから。
３．金融商品取引法の適用がないから。
４．資金使途が、公共のものだから。
５．本来は、正当化され得ない。
６．その他

Q3　ベンチャーキャピタルが全く新しいスタートアップの企業や創業間もない企業に投資することは、究極の成長支援という意味で、ベンチャーキャピタルにしかできない金融の社会的役割です。しかし、一方で、合理的な事業キャッシュフローの推計に、限界のあるのは事実です。創業支援は、適格な投資であり得るのでしょうか。一番近いと思われるものを、一つだけお選びください。

１．事業キャッシュフローの推計は難しくても、事業モデルの妥当性や合理性は評価し得るのだから、適格な投資である。
２．ひとつひとつの案件ごとに、投資の適格性を議論することはできない。複数投資することで、統計的な制御がなり立つ限りでのみ、適格な投資である。
３．投資後の様々な経営支援活動（いわゆるハンズオン）によって、積極的にリスク管理できるという条件の下でのみ、適格な投資である。
４．創業直後の投資は、適格性を欠く。ある程度、事業キャッシュフローが読める段階に達した企業に、投資は限定すべきである。
５．その他

“「金融の社会的機能と資産運用～産業の発展を金融的に支援するという投資の原点への回帰」セミナーテーマにおけるアンケートは以上となります。
なお、本セミナーのまとめや、当日配布資料についてはセミナーレポートからご覧頂けます。

次回、2012/6/13（水）開催・HC資産運用セミナーは『事業価値とキャピタルストラクチャ―「証券」への投資から「事業」への投資へ―』となります。
是非とも皆様のご参加をお待ちしております。

　