vol.29　債券投資の基礎編

債券は発行時にクーポンと満期が定められますが、市場環境に応じて利回りを適正化するために時価が変動します。価値判断をするに必要なイールドカーブやデュレーションの関係性について解説します。

テーマをよりご理解いただくために
●本テーマに関連した「森本紀行はこう見る」
「債券投資の簡単早わかり入門編」（2023.1.5掲載）
債券の基礎について解説しています。入門編と題して、債券のクーポンと利回り、価格の関係をはじめ、機会損失やイールドカーブについて触れられています。

「国債と通貨と金」（2010.6.10掲載）
市場からの信任は国債の安全性を支える基盤になります。国債は債券の中でも安全性が最上位に位置付けられていますが、発行国の基礎条件（経済、政治、通貨の安定性等）が不安定なら、国債であってもデフォルトの可能性があります。国債に限らず、投資を行うには、一見安全性が高いと考えられる債券でも、改めて裏付けになる資産や条件の健全性を分析する必要があります。

「債券投資の数学的技法の簡単早わかり」（2023.1.19掲載）
債券の価値は、債券の生み出すキャッシュフローの現在価値と定義されます。債券には満期があり、平均回収期間としてデュレーションを計算することができます。このように、債券投資の理論は数学で構成されています。

●本テーマに関連した「読んで損しない本」　
「The Handbook of Fixed Income Securities（編者：Frank Fabozzi）」　
債券の種類や性質、仕組みなど基本的な情報が網羅され、高度な金融工学の事前知識は不要で、全編を通して読みやすい英語で記述されており、基礎的な知識を幅広く身に着けることができます。

「Some Lessons from the Yield Curve（John Y. Campbell）」
1995年にサーベイ論文雑誌Journal of Economic Perspectivesへ掲載された、金融理論の大御所Campbell氏による期間構造モデルに関する論文で、高度な金融工学の数学を用いずにイールドカーブの基本的なコンセプトを解説しています。

●本テーマにおいて抑えるべき用語
・イールドカーブ
・ロールダウン
・デュレーション
・コンベクシティ（Convexity）

講師・パネリスト紹介

森本 紀行

HCアセットマネジメント株式会社　代表取締役社長

東京大学文学部哲学科卒業。ファンドマネジャーとして三井生命（現大樹生命）の年金資産運用業務を経験したのち、1990年1月ワイアット（現ウィリス・タワーズワトソン）に入社。日本初の事業として、企業年金基金等の機関投資家向け投資コンサルティング事業を立ち上げる。年金資産運用の自由化の中で、新しい投資のアイディアを次々に導入して、業容を拡大する。2002年11月、HCアセットマネジメントを設立、全世界の投資のタレントを発掘して運用委託するという、全く新しいタイプの資産運用事業を始める。

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