vol.50　資産価値の評価・投資と投機

資産とはキャッシュフローを生むもので、資産価値とは、資産が将来創出するキャッシュフローの現在価値です。未来の価値測定不能の事実は資産価値の本質的課題であり、将来の期待キャッシュフローの不確実性が増すに伴い測定が困難になります。資産の種類により評価の難易度は異なるものの、業界において共通の基準のもとで評価が行われます。資産価値の評価基準は、単に資産価値を測定する手法だけでなく、融資などの取引を可能とするための共通言語でもあります。

テーマをよりご理解いただくために
●本テーマに関連した「森本紀行はこう見る」
「キャッシュフローの現在価値としての資産価値」（2010.7.1掲載）
資産とはキャッシュフローを生むもので、資産価値とは、キャッシュフローの現在価値です。価値と価格は大きく乖離することは珍しくないのですが、価値分析がしっかりしている限り、価格変動は無視し得るものです。本源的な価値分析に基づく信念をもった投資の重要性を論じています。

「投資は四つの簡単な算数なのだから」（2022.5.19掲載）
投資は、資産が将来生み出す価値、価値よりも割安で取得すること、資産の価値が成長すること、運用者の腕で資産価値を引き上げることの四つに分類されることができます。異なる資産における資産価値の評価に関して説明しています。

「不動産なるものについて」（2011.2.10掲載）
不動産は物件の値上がり期待ではなく、賃貸収入から生まれる安定的なキャッシュフローを取得することが本来の資産価値です。不動産投資の本質について論じています。

「投資対象でないものを投資対象にする技法」（2022.3.31掲載）
優れた美術品は、高い経済価値を内包しているものの、それ自体一切キャッシュフローを創出しないのも事実で、資産価値の測定が困難です。ただし、仕組みに工夫することでアートからキャッシュが生まれ、または投資対象としての価値が生み出します。

●本テーマに関連した「読んで損しない本」　
「投資で一番大切な20の教え　賢い投資家になるための隠れた常識」
価値と価格の乖離に限らず、投資の本質や市場の動向を理解するのに役に立つ一冊です。

「賢明なる投資家」
ベンジャミン・グレアム氏による一連の作品はバリュー投資とリスクの抑制について示唆を与えてくれます。「バリュー投資」という独自の普遍的な投資原理によって、投資家たちが重大なミスを犯す可能性から身を守るために一役買い、また彼らが安心して投資を続けられる長期戦略を練るための方法を指南しています。

●本テーマにおいて抑えるべき用語
・債務不履行（デフォルト）
・事業性評価に基づく融資
・インカム（Income)

講師・パネリスト紹介

森本 紀行

HCアセットマネジメント株式会社　代表取締役社長

東京大学文学部哲学科卒業。ファンドマネジャーとして三井生命（現大樹生命）の年金資産運用業務を経験したのち、1990年1月ワイアット（現ウィリス・タワーズワトソン）に入社。日本初の事業として、企業年金基金等の機関投資家向け投資コンサルティング事業を立ち上げる。年金資産運用の自由化の中で、新しい投資のアイディアを次々に導入して、業容を拡大する。2002年11月、HCアセットマネジメントを設立、全世界の投資のタレントを発掘して運用委託するという、全く新しいタイプの資産運用事業を始める。

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